Perspective bursiere: Ce spun strategii de la Goldman Sachs

În pofida turbulenței recente de pe piețele bursiere, strategii de la gigantul financiar Goldman Sachs susțin că șansele ca acțiunile să cadă într-o piață bearish de proporții sunt reduse. Această perspectivă optimistă se bazează pe o serie de factori fundamentali și anticipări ale condițiilor economice viitoare.

Baza teoretică pentru evitarea unei piețe bearish

Conform analizelor efectuate de echipa condusă de Christian Mueller-Glissmann, strategii de la Goldman Sachs consideră că, deși este probabil ca acțiunile să continue să scadă până la sfârșitul anului, o prăbușire de peste 20% a indicelui S&P 500 rămâne puțin probabilă. Această concluzie se sprijină pe următoarele argumente:

Cicluri economice mai lungi și volatilitate redusă

Datele istorice arată că, începând din anii 1990, scăderile semnificative de peste 20% au devenit mai puțin frecvente pe piețele de acțiuni. Strategii atribuie această tendință unor cicluri economice mai lungi, unei volatilități macroeconomice reduse și amortizării șocurilor de către băncile centrale.

Sprijinul sectorului privat

Chiar dacă perspectivele de creștere sunt amestecate, economia este susținută parțial de un sector privat sănătos. Această bază solidă reduce riscul unei recesiuni severe, situație care ar putea declanșa o piață bearish profundă.

Factorii ce alimentează corecția actuală

În ciuda perspectivelor încurajatoare pe termen lung, strategii de la Goldman Sachs recunosc că piețele se confruntă cu o corecție semnificativă în prezent. Această ajustare are la bază mai mulți factori:

Evaluări ridicate și așteptări exagerate

• Investitorii au devenit prea optimiști, interpretând chiar și știrile negative ca fiind pozitive.
• S-a dezvoltat o dependență excesivă de potențialele reduceri ale dobânzilor și de performanța companiilor tehnologice de top din domeniul inteligenței artificiale (AI).
• Această atitudine complacentă a contribuit la evaluări ridicate, care acum se corijează.

Semnale de încetinire a creșterii economice

• Dovezile unei încetiniri a creșterii economice se acumulează, în special în Europa și China.
• Raportul privind ocuparea forței de muncă din iulie în SUA, care a arătat o creștere a șomajului la 4,3%, a alimentat temerile că băncile centrale, inclusiv Fed, au fost prea lente în reducerea dobânzilor.
• Această schimbare de sentiment a dus la o subperformanță accentuată a acțiunilor ciclice față de cele defensive.

Dezechilibre pe piețele financiare

• O dezmembrare semnificativă a tranzacțiilor purtătoare de dobândă (carry trades), exacerbată de o creștere de 10% a yenului față de dolar și o prăbușire a acțiunilor japoneze, a contribuit la tulburările de pe piețe.
• Așteptările ridicate pentru sezonul de raportare a rezultatelor financiare din trimestrul al doilea, în special pentru acțiunile tehnologice de mare capitalizare din SUA, au jucat, de asemenea, un rol important.

Riscurile persistente pentru evaluările acțiunilor

Chiar și după corecția recentă, evaluările rămân ridicate, în special în SUA. Raportul preț/profit (P/E) al S&P 500 este încă peste 20x, iar raportul P/E prospectiv pe 12 luni al MSCI AC World s-a comprimat doar moderat.

Strategii de la Goldman Sachs estimează că, într-un scenariu recesionist, raportul P/E al S&P 500 ar putea scădea până la aproximativ 18x, cu o valoare justă de 4800.

"Mai mult, concentrarea pieței de acțiuni din SUA s-a redus doar ușor în timpul corecției, ceea ce sugerează că riscurile legate de concentrare rămân ridicate," au adăugat strategii.

Indicatorul bull/bear

Indicatorul bull/bear al Goldman Sachs, care cuprinde șase factori fundamentali, rămâne ridicat, indicând riscuri crescute de apariție a unei piețe bearish.

"Evaluarea ridicată și creșterea șomajului din SUA de la un nivel scăzut sunt două dintre componentele care sunt cele mai răspândite și sugerează că nu am ieșit încă din zonă periculoasă," a continuat echipa Goldman Sachs.

Pe termen scurt, strategii cred că corecția are loc să continue. Cu toate acestea, ei consideră că o piață bearish "rămâne puțin probabilă", deoarece cele mai multe piețe bearish rezultă din temerile legate de recesiune.

Perspectivele economice și spațiul pentru reducerea dobânzilor

"În timp ce economiștii noștri din SUA au crescut probabilitatea unei recesiuni în următoarele 12 luni cu 10 puncte procentuale, până la 25%, aceasta rămâne un risc mai degrabă decât un rezultat probabil, iar datele recente privind indicele ISM pentru servicii au fost solide, sugerând că o încetinire generalizată nu este iminentă," au explicat aceștia.

"Oricum, există suficient spațiu pentru ca ratele dobânzilor să scadă pentru a atenua o eventuală slăbiciune economică continuă, iar băncile centrale nu mai sunt constrânse de teama inflației ridicate."

Lichidități semnificative și bilanțuri solide

Mai mult, rezervele substanțiale de numerar din fondurile de piață monetară sunt gata să profite de prețurile mai mici ale acțiunilor, în timp ce bilanțurile corporative și bancare rămân robuste, atenuând riscurile sistemice. Cu toate acestea, până când evaluările și apetitul pentru risc se vor îmbunătăți, strategii recomandă o abordare defensivă.

Diversificarea geografică și sectorială

Într-un context de incertitudini, strategii de la Goldman Sachs subliniază importanța diversificării portofoliilor de investiții. Aceștia recomandă împrăștierea riscului prin expunere la diverse regiuni geografice, sectoare și stiluri de investiție.

"Am vorbit, de asemenea, despre strategii de hedging pentru a ne proteja pe partea descendentă," a adăugat Peter Oppenheimer, strateg-șef pentru acțiuni la nivel global și șef al cercetării macroeconomice în Europa.

Tendințele pe termen lung

Pe lângă provocările imediate, investitorii ar trebui să fie atenți la două tendințe pe termen lung care ar putea influența performanța acțiunilor:

Potențiala scădere a marjelor de profit

• Marjele de profit au crescut structural în ultimii ani, datorită unor factori precum globalizarea și scăderea ratelor de impozitare.
• Acum, există semne că marjele de profit corporativ ar putea fi aproape de vârf, în timp ce costurile de intrare cresc.
• Creșteri ale costurilor cu forța de muncă, energia, dobânzile și impozitele ar putea duce la o scădere a marjelor de profit pe termen mediu.
• Acest lucru ar putea afecta negativ creșterea câștigurilor și, în cele din urmă, prețurile acțiunilor.

Divergențele în evaluări între piețele globale

• Capitalizarea bursieră a pieței de acțiuni din SUA a divergat semnificativ față de alte piețe de acțiuni de la criza financiară din 2008.
• Această divergență fără precedent sugerează că avantajul SUA ar putea să nu continue în viitor.
• Deși nu este un motiv pentru o subperformanță structurală a SUA, aceasta subliniază importanța diversificării geografice pe măsură ce decalajele de evaluare devin extreme.

Abordare recomandată

În timp ce strategii de la Goldman Sachs nu anticipează o piață bearish de proporții, ei recomandă o abordare prudentă și o gestionare atentă a riscurilor în perioada actuală de volatilitate. Diversificarea, hedging-ul și concentrarea pe evaluări rezonabile sunt strategii cheie pentru a naviga cu succes această perioadă de corecție a pieței de acțiuni.

Participarea la cursuri de trading și cursuri de tranzacționare pe bursă este vitală pentru orice investitor care aspiră să navigheze cu succes în condițiile de piață actuale. Aceste cursuri furnizează cunoștințe esențiale și strategii avansate, ajutând investitorii să înțeleagă nu doar fundamentalele pieței, ci și tehnicile complexe de tranzacționare și gestionare a riscurilor. Educația continuă în domeniul tradingului poate oferi un avantaj semnificativ în anticiparea și reacționarea la fluctuațiile de piață, contribuind astfel la optimizarea deciziilor de investiții și la protejarea portofoliilor în fața incertitudinilor economice.